安徽省合肥市生態(tài)環(huán)境局部署危險廢物專項整治三年行動
化工裝置拆除前清洗：停產(chǎn)后的化工裝置清洗后達(dá)到動火拆除要求，滿足安全和環(huán)保拆除條件
一改頹勢！環(huán)保行業(yè)底部反轉(zhuǎn) 優(yōu)質(zhì)龍頭詳解！
凱利環(huán)境
泉源:柑說者
2020/7/22 10:44:03 我要投稿
所屬頻道: 固廢處置 關(guān)鍵詞:環(huán)保行業(yè) PPP模式 危廢行業(yè)
凱利環(huán)境整體:一、環(huán)保行業(yè)整體好轉(zhuǎn)，2020年業(yè)績望逐季改善
（1）2015-2017年：行業(yè)擴(kuò)張過快，負(fù)債率攀升。該階段行業(yè)興起PPP模式, 信用擴(kuò)張過快，而大部分企業(yè)主營業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)、回報期長的投項目，導(dǎo)致行業(yè)整體杠桿率快速升高，財政能力較弱區(qū)域的PPP項目成為主要風(fēng)險泉源。
（2）2018年：盈利狀態(tài)下滑幅度為近年最高，回款慢于預(yù)期。2018年申萬環(huán)保歸母凈利同比下降76%，盈利能力大幅下滑，虧損為近年最高。行業(yè)毛利率、凈利率降低，財務(wù)費(fèi)用率顯著升高，同時商譽(yù)減值增幅擴(kuò)大，回款慢于預(yù)期。
（3）2019年估值處于底部，現(xiàn)在估值回升，有望底部反轉(zhuǎn)：① 行業(yè)層面：“十三五”審核節(jié)點(diǎn)將至，環(huán)保專項債、污水資源化、垃圾分類、醫(yī)廢補(bǔ)短板、長江及黃河流域大珍愛等利好政策出臺，環(huán)保空間增大；②估值層面：環(huán)保工程及服務(wù)PE估值29.4X，處于歷史30.3%分位，相較于 2019年頭的底部PE值有顯著回升，環(huán)保需求加碼、融資放寬，壓制PE最 重要因素消除，估值有望底部反轉(zhuǎn)。③ 融資層面：利率下行、再融資新規(guī)重大利好環(huán)保板塊，REITs退出恰逢其 時，壓制行業(yè)估值的重要因素改善。
（4）2020Q1受疫情影響營收有所下降，需求后移，業(yè)績望迎來逐季改善。 ①營業(yè)收入、凈利潤增速有所回升；②謀劃流動現(xiàn)金流有顯著改善； ③毛利率、凈利率回升，時代費(fèi)用率降低。
二、債權(quán)、股權(quán)融資改善，行業(yè)空間增大
（一）利率下行，環(huán)保行業(yè)強(qiáng)受益，壓制板塊PE最重要因素消除。
2020年以來融資環(huán)境延續(xù)改善：MLF利率三年首破3%，信貸延續(xù)高增進(jìn)、結(jié)構(gòu)改善，呈現(xiàn)出中長期貸款好于短貸的特征，預(yù)示投資需求提升；社融延續(xù)超預(yù)期，新口徑存量增速延續(xù)8個月持平或上升，寬信用傳導(dǎo)增強(qiáng)，上半年累計新增社融20.8萬億，同比增進(jìn)6.2萬億。
（二）環(huán)保由于行業(yè)屬性，融資需求大。
環(huán)保屬于重資產(chǎn)行業(yè)，大部分項目接納周期較長、資產(chǎn)較重，故需要大量資金才氣做大做強(qiáng)，使得資產(chǎn)負(fù)債率一直提升，融資需求迫切。再融資新規(guī)利好環(huán)保行業(yè)，有望緩解融資問題、加速行業(yè)整合。
1、簡化刊行條件，作廢創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利、資產(chǎn)負(fù)債率要求，提振創(chuàng)業(yè)板融資 需求。
2、折扣加大，鎖定期縮短，有利于提升上市公司并購重組活躍度，對投資者吸引力 增強(qiáng)。
3、不適用減持新規(guī)，作廢機(jī)構(gòu)投資者后顧之憂，投資變現(xiàn)更快速。
4、再融資新規(guī)周全松綁，定增市場再度迎來新的生長時機(jī)（2010年至今環(huán)保行業(yè)累計定增次數(shù)多達(dá)80次），寬松政策利好融資需求較大的環(huán)保行業(yè)，有望緩解融資問題、加速行業(yè)整合進(jìn)度。
（三）可轉(zhuǎn)債刊行速率顯著加速。
2016/2017/2018/2019年環(huán)保行業(yè)刊行可轉(zhuǎn)債募資總規(guī)模分別為7.6/11.2/19.4/39.1億元，2020年僅上半年已刊行41.6億元可轉(zhuǎn)債。
（四）REITs之于環(huán)保：極端契合，污水、垃圾焚燒、危廢子板塊望深度受益。
跨省非法處置危險廢物 6人污染環(huán)境領(lǐng)刑
凱利公司在危廢處理、殘留危險品處置方面，具有專業(yè)環(huán)保施工資質(zhì)，危險廢物經(jīng)營許可資質(zhì)，危險品經(jīng)營許可資質(zhì)，化學(xué)清洗資質(zhì)，安全施工許可證，化工拆除資質(zhì)等。具有安全專家，環(huán)保專家，清洗專家等組成的處置技術(shù)小組。能保障處置過程的安全及環(huán)保。大部分危險化學(xué)品和危險廢物都可以在現(xiàn)場無害化處理和減量化處置，部分無法現(xiàn)場處理危險物，送至專業(yè)危廢處理公司進(jìn)行進(jìn)一步處理危險廢物施工：殘留化工裝置及設(shè)備的危險廢物收集施工，氮?dú)庵脫Q，吹掃收集，包裝，運(yùn)輸，處置
1、環(huán)保行業(yè)是《通知》要求聚焦的重點(diǎn)行業(yè)：明確城鎮(zhèn)污水、垃圾處置，固廢危廢處置等污染治理項目為重點(diǎn)發(fā)力行業(yè)。
2、環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)極其契合項目要求：污水、垃圾焚燒等子板塊項目投資回報優(yōu)越， 謀劃現(xiàn)金流穩(wěn)固，極端契合REITs項目要求。
3、提供融資支持：REITs可提供一種新的權(quán)益性融資工具，而環(huán)保公司生長需要資金，融資改善邊際效應(yīng)強(qiáng)。
4、逆周期加碼，環(huán)保REITs響應(yīng)板塊增進(jìn)空間可觀：“十三五”設(shè)計環(huán)保項目較多，且當(dāng)前逆周期調(diào)治力度加碼，環(huán)保作為純內(nèi)需補(bǔ)短板的重要一環(huán)一直加力， 環(huán)保REITs響應(yīng)增進(jìn)潛力較好，空間廣漠，REITs出臺恰逢其時。
三、精選子板塊：垃圾焚燒、水務(wù)、危廢、水處置
（一）垃圾焚燒產(chǎn)能集中投放高峰期已至，中長期仍有翻倍空間。
住手2019年底，天下已投運(yùn)垃圾焚燒產(chǎn)能規(guī)模約為50.4萬噸/日，距離2020末“十三五”設(shè)計產(chǎn)能尚有8.7萬噸的空間；中長期空間仍大：2018-2030年僅15省垃圾焚燒發(fā)電中長期設(shè)計新增產(chǎn)能54萬噸/日，預(yù)計投資總規(guī)模2745億元，行業(yè)尚有快要翻倍空間。
同時，2020年已出臺多項關(guān)于垃圾焚燒津貼的政策，保障存量項目收益，改善行業(yè)內(nèi)公司的現(xiàn)金流，新增項目以收定支，作廢津貼退坡疑慮，津貼確定性、時效性增強(qiáng)，板塊預(yù)期中長期向好。
（二）生物質(zhì)發(fā)電：行業(yè)出清，政策向好，預(yù)期差大。
1、生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)高度出清、名目優(yōu)化。已往幾年由于津貼資金下發(fā)滯后、金融去杠桿等緣故原由，疊加生物質(zhì)處置治理難度較大，投資激進(jìn)、治理欠缺的企業(yè)均被鐫汰，競爭名目優(yōu)化。2017-2019年行業(yè)高度出清，央企、*ST凱迪等逐步退出，現(xiàn)在“剩者為王”的大型企業(yè)有國能、 光大綠色、長青整體等。
2、市場空間偉大，農(nóng)林生物質(zhì)裝機(jī)規(guī)模2020年有望突破1000萬千瓦。2017年7月國家能源局 《生物質(zhì)發(fā)電“十三五”設(shè)計結(jié)構(gòu)方案》設(shè)計到2020年農(nóng)林生物質(zhì)裝機(jī)容量1312萬千瓦，較 2017年提升87%。憑證我們的測算，假設(shè)2018-2020年同比增速持平，2020年農(nóng)林廢棄物行業(yè)裝機(jī)容量到達(dá)1058萬千瓦，行業(yè)依舊有空間。
（三）產(chǎn)能求過于供，危廢行業(yè)迎高景氣。
產(chǎn)能缺口大，羈系趨嚴(yán)，守舊估量到2020年，市場空間近2100億。
1、已往羈系不嚴(yán)，但2017年最先的環(huán)保督察將行業(yè)需求顯性化，環(huán)保督察趨嚴(yán)，危廢處置真實(shí)需求逐漸展現(xiàn)。
2、總體產(chǎn)能不足：我們預(yù)計2017年危廢真實(shí)年產(chǎn)量或達(dá)1.2億噸，但2017年危廢謀劃單元批準(zhǔn)規(guī)模僅8178萬噸。
3、有用產(chǎn)能（無害化 ）更為稀缺：2017年現(xiàn)實(shí)謀劃規(guī)模2252萬噸，產(chǎn)能利用率僅27%; 供需的危廢產(chǎn)能種類不匹配、區(qū)域錯配等緣故原由導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)產(chǎn)能缺口極大。
4、資質(zhì)種類與危廢種類錯配：2018年我國資源化與無害化資質(zhì)比為2：1，而美國為1：2。5、受政策影響，危廢處置單價呈上升趨勢，行業(yè)供需不平衡，亟需新產(chǎn)能填補(bǔ)。
危險廢物減量化處理：凱利環(huán)境多年技術(shù)研發(fā)和施工經(jīng)驗積累。研發(fā)了一系列的危險廢物現(xiàn)場減量化技術(shù)和方案。針對液體危 險廢物和部分固體危險廢物，凱利環(huán)境通過技術(shù)和設(shè)備，在現(xiàn)場對危廢進(jìn)行減量化處理。例如，污泥危廢，經(jīng)過減量化處理后 剩余質(zhì)量的20% ,減量化達(dá)80% ,極大的減少危廢處理量
*ST海陸控股子公司簽訂危險廢物焚燒處置裝置EPC總承包項目合同 總額為1.1億元